市集情感正处于一个奥妙的十字街头。好意思银的打听显现体育游戏app平台，尽管投资者对经济出息的乐不雅情感升温，但对东谈主工智能运行的投资狂热偏激潜在泡沫的担忧也在同步加重，同期，一个长达20年未见的警示信号——企业过度投资——仍是出现。

据追风往复台音问，好意思银18日发布的各人基金司理打听显现，基金司理们的股票竖立升至2025年2月以来的最高水平，但现款捏仓降至仅3.7%，触发该行“卖出信号”，市集担忧过度看涨的仓位可能成为风险金钱的阻力。

关系词，乐不雅情感的背后是日益增长的风险警报。45%的受访者将“AI泡沫”视为刻下市集的最大尾部风险，这一比例较上月显耀飞腾。同期，“作念多七巨头”以54%的得票率重回“最拥堵往复”的榜首，突显了市集资金在大型科技股上的高度集结。

尽管宏不雅情感本月有所改善，各人增长预期年内初次转正，53%的投资者预测经济将软着陆，但创记载的63%受访者以为股市刻下估值过高。好意思银劝诫，这一滑变的背后，是对AI领域成本开销飞扬的界限偏激融资形貌的深广担忧。若无好意思联储降息等新的催化剂，风险金钱可能濒临回调压力。

AI泡沫成头号风险，20年来首现企业“过度投资”劝诫

好意思银打听显现，在履历了数月的市集狂热后，基金司理对AI领域的风险评估正变得愈发审慎。

以为“AI泡沫”是市集最大尾部风险的受访者比例从上月的33%跃升至45%，使其成为刻下最受表情的风险点。与此同期，高达53%的基金司理以为AI股票仍是处于泡沫之中。这种担忧与市集的本色往复活动造成了解析对比：“作念多七巨头”再度成为54%受访者眼中的“最拥堵往复”，取代了上个月的“作念多黄金”。

尽管泡沫担忧升温，但投资者对AI的永久价值依然抱有信心。53%的受访者以为AI“仍是”在擢升坐褥力，达到三个月来的高点。揣测2026年，43%的投资者将“平庸的AI坐褥力擢升”视为最积极的看涨催化剂，而“AI成本开销加快停滞”则被26%的投资者视为第二大看跌身分。

与此同期，AI飞扬激勉的大皆成本开销，已成为让投资者感到不安的新问题。打听陈述明确指出，这是自2005年8月以来，初次有净20%的基金司理以为企业存在“过度投资”的情况。陈述将此归因于“对AI超大界限成本开销飞扬的界限和融资的担忧”。

在被问及公司应如何使用现款流时，投资者的办法出现不对，但对审慎财务的呼声谢却刻毒。33%的受访者但愿公司“改善金钱欠债表”，紧随后来的是“向鼓吹返还现款”（31%）和“加多成本开销”（29%）。

乐不雅情感与逆向警报并存，现款水平降至“卖出”信号

尽管风险信号醒目，但基金司理的合座情感依然偏向乐不雅，宏不雅预期显耀改善。

打听中，基金司理的股票竖立升至净34%的超配，为2025年2月以来最高。对各人经济增长的预期净值由负转正，达到3%，这是2025年内的初次。此外，53%的受访者预测未来12个月各人经济将“软着陆”，远高于以为会“硬着陆”的6%。

但与此同期，一个关节的逆向宗旨正在发出警报。基金司理的平均现款水平从3.8%降至3.7%。把柄好意思银的“现款规律”，当现款水平低于4.0%时，即触发“卖出”信号。历史数据显现，自2002年以来现款水平在3.7%或以下的20次中，股票随后1-3个月均下落。陈述政策师Michael Hartnett指出，刻下的仓位对风险金钱而言是“迎风而非顺风”，若无好意思联储在12月降息，市集的“泡沫”可能会进一步修正。

在被问及系统性信用事件最可能的开端时，59%的受访者提到信用债，这是2022年以来最高的共鸣水平，突显了投资者对影子银行体系快速延迟的担忧。

金钱竖立轮动与揣测，减捏科技与奢华股

面对复杂的市集环境，11月投资者竖立出现显耀变化。股票方面，投资者最增捏医疗保健(净40%增捏，为2022年12月以来最高)、新兴市集股票(净36%增捏)和银行股(净36%增捏)。

相背，英国股票竖立出现自2022年10月以来最快降幅，往常三个月的削减幅度创该时分以来之最。可选奢华品竖立月度削减幅度为2005年以来最大(-16个百分点)，当今处于净23%低配，为2022年12月以来最低。投资者还在一个月内将科技股竖立削减了8个月来最大幅度。

揣测2026年，42%的投资者揣测海外股票将是证明最好的金钱类别，22%看好好意思国股票。在股指层面，37%预期MSCI新兴市集指数将跑赢，13%看好纳斯达克。货币方面，30%揣测日元将证明最好，26%看好黄金。

43%的投资者以为平庸的AI坐褥率擢升将是2026年最看涨的身分，45%以为通胀和好意思联储加息将是最看跌的身分，26%担忧AI成本开销加快停滞。

具体标的上，45%揣测10年期好意思国国债收益率到2026年底将在4.0%-4.5%区间，43%揣测标普500指数将在7000-7500点区间，34%揣测黄金将在4000-4500好意思元/盎司区间往复。

 

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