鹏华产业升级夹杂型证券投资基金    基金不休东谈主：鹏华基金不休有限公司    基金托管东谈主：宁波银行股份有限公司    报告送出日历：2025 年 7 月 18 日                                                 鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告                            §1 垂危提醒   基金不休东谈主的董事会、董事保证本报告所载尊府不存在纰谬记录、误导性述说或紧要遗漏， 并对其内容的真确性、准确性和好意思满性承担个别及连带的法律拖累。   基金托管东谈主宁波银行股份有限公司把柄本基金合同章程，于 2025 年 07 月 17 日复核了本报告 中的财务办法、净值清晰和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在纰谬记录、误导性述说或 者紧要遗漏。   基金不休东谈主承诺以淳厚信用、费力尽职的原则不休和愚弄基金财富，但不保证基金一定盈利。   基金的过往功绩并不代表其改日清晰。投资有风险，投资者在作出投资方案前应仔细阅读本 基金的招募讲明书偏激更新。   本报告中财务尊府未经审计。   本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金居品粗略  基金简称                      鹏华产业升级夹杂  基金主代码                     011568  基金运作形状                    契约型怒放式  基金合同顺利日                   2021 年 9 月 2 日  报告期末基金份额总和                1,214,284,247.32 份  投资办法                      在严格抵制风险的前提下，精选产业升级主题的企业                            进行投资，共享其发展和成长的契机，英勇逾额收益                            与长久老本升值。  投资策略                      1、财富建设策略                            本基金将通过追踪考量每每的宏不雅经济变量（包括                            GDP 增长率、CPI 走势、M2 的统统水善良增长率、利                            率水平与走势等）以及各项国度政策（包括财政、货                            币、税收、汇率政策等）来判断经济周期现在的位置                            以及改日将发展的场合，在此基础上对各大类财富的                            风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、存托凭                            证、债券、现款等大类财富之间的建设比例、调理原                            则和调理范围。                            本基金通过从上至下及从下到上相纠合的要领挖掘优                            质的上市公司，构建股票投资组合。中枢念念路在于：                            模式、竞争成分均分析把捏其投资契机；2）从下到上                            地评判企业的中枢竞争力、不休层、处理结构等以及                             第 2 页 共 14 页                鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告 其所提供的居品和劳动是否契合改日行业增长的大趋 势，对企业基本面和估值水平进行空洞的研判，深度 挖掘优质的个股。 （1）产业升级主题的界说 本基金所指的产业升级主题主如果指在中国经济结构 转型及产业升级这一大趋势中不时涌现出来的行业个 股的投资契机。本基金合计的产业升级主要包括以下 两个方面：一是企业里面积极进行技艺蜕变、经由重 组等，从而普及企业本身的坐蓐遵守和提高企业的价 值；二是企业居品适合商场需求升级，从而实现商场 份额和价值量的普及和提高企业盈利智商。 （2）从上至下的行业彩选 在行业的建设采纳上，本基金将持续追踪、磋议分析 受益于产业升级发展的典型产业，采纳其中受益进度 高、成长性好的相关主题行业进行要点建设，并积极 更新调理产业升级主题的范畴界定。 （3）从下到上的个股采纳 本基金将在行业采纳的基础上，充分阐扬基金不休东谈主 磋议团队“从下到上”的主动选股智商，通过定性和 定量相纠合的要领进行从下到上的个股采纳，对企业 基本面和估值水平进行空洞的研判，精选优质个股。 本基金通过以下两方面圭臬对股票的基本面进行磋议 分析并筛选出优质的上市公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和中枢竞 争力的分析，采纳具有可持续竞争上风的上市公司或 改日具有盛大成漫空间的公司。就公司竞争策略，基 于行业分析的终止判断策略的灵验性、策略的实施支 持和策略的履行遵守；就中枢竞争力，分析公司的现 有中枢竞争力，并判断公司能否利用现存的资源、能 力和定位取得可持续竞争上风。 另一方面是不休层分析，在国内监管体系逾期、公司 处理结构不完善的基础上，上市公司的运谈对不休团 队的依赖度大大加多。本基金将属目覆按公司的不休 层以及不休轨制。 本基金通过对上市公司定量的估值分析，挖掘优质的 投资标的。通过对估值要领的采纳和估值倍数的比 较，采纳股价相对低估的股票。就估值要领而言，基 于行业的本性笃定对股价最有影响力的要津估值要领 （包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍 数而言，通过业内相比、历史相比和增长性分析，确 定具有飞腾基础的股价水平。 （4）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策 第 3 页 共 14 页                               鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告               略外，还需关爱：               司；               率等方面具有招引力的投资标的。               本基金将把柄本基金的投资办法和股票投资策略，基               于对基础证券投资价值的深切磋议判断，进行存托凭               证的投资。               本基金债券投资将采选久期策略、收益率弧线策略、               骑乘策略、息差策略、个券采纳策略、信用策略等积               极投资策略，从上至下地不休组合的久期，生动地调               整组合的券种搭配，同期精选个券，以增强组合的持               有期收益。               本基金将把柄风险不休的原则，以套期保值为办法，               采纳流动性好、来回活跃的股指期货合约，充分接头               股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保               值策略，以改善投资组合的投资效果。               本基金将空洞愚弄战术财富建设和战术财富建设进行               财富营救证券的投资组合不休，并把柄信用风险、利               率风险和流动性风险变化积极调理投资策略，严格遵               遵法律法则和基金合同的商定，在保证本金安全和基               金财富流动性的基础上获取褂讪收益。               改日，如果港股通业务公法发生变化或出现法律法则               或监管部门允许投资的其他模式，基金不休东谈主可在履               行合适规范后相应调理。               改日，跟着证券商场投资器具的发展和丰富，本基金               可在履行合适规范后相应调理和更新相关投资策略，               并在招募讲明书中更新并公告。 功绩相比基准        沪深 300 指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%（经               汇率估值调理）+中证空洞债指数收益率×20% 风险收益特征        本基金为夹杂型证券投资基金，其预期收益及预期风               险水平高于债券型基金和货币商场基金，但低于股票               型基金。本基金将投资港股通标的股票，会靠近港股               通机制下因投资环境、投资标的、商场轨制以及来回               公法等各异带来的私有风险。 基金不休东谈主         鹏华基金不休有限公司 基金托管东谈主         宁波银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称     鹏华产业升级夹杂 A          鹏华产业升级夹杂 C 下属分级基金的来回代码          011568             011569               第 4 页 共 14 页                                                 鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告  报告期末下属分级基金的份额总和                 1,196,235,015.48 份     18,049,231.84 份  下属分级基金的风险收益特征                    风险收益特征同上              风险收益特征同上 注：无。                  §3 主要财务办法和基金净值清晰                                                               单元：东谈主民币元 主要财务办法                           报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                                 鹏华产业升级夹杂 A              鹏华产业升级夹杂 C 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关用度和信用减值耗损后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等 未实现收益。 回费、基金调度费等）          ，计入用度后践诺收益水平要低于所列数字。                             鹏华产业升级夹杂 A                                             功绩相比基                      净值增长率     功绩相比基  阶段      净值增长率①                             准收益率标       ①－③        ②－④                      圭臬差②      准收益率③                                               准差④ 往常三个月       5.59%      2.29%        1.64%       0.95%     3.95%        1.34% 往常六个月       18.20%     2.01%        2.13%       0.86%    16.07%        1.15% 往常一年        34.23%     2.00%       14.54%       1.08%    19.69%        0.92% 往常三年        -7.98%     1.49%       -3.32%       0.88%    -4.66%        0.61% 自基金合同            -16.48%     1.38%       -9.15%       0.90%    -7.33%        0.48% 顺利起于今                             鹏华产业升级夹杂 C                                第 5 页 共 14 页                                               鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告                                            功绩相比基                     净值增长率     功绩相比基  阶段     净值增长率①                             准收益率标      ①－③       ②－④                     圭臬差②      准收益率③                                              准差④ 往常三个月      5.37%      2.29%        1.64%      0.95%    3.73%     1.34% 往常六个月     17.73%      2.01%        2.13%      0.86%    15.60%    1.15% 往常一年      33.18%      2.00%       14.54%      1.08%    18.64%    0.92% 往常三年      -10.16%     1.49%       -3.32%      0.88%    -6.84%    0.61% 自基金合同           -19.00%     1.38%       -9.15%      0.90%    -9.85%    0.48% 顺利起于今 注：功绩相比基准=沪深 300 指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%（经汇率估值调理）+中证 空洞债指数收益率×20%。 率变动的相比                               第 6 页 共 14 页                                              鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告 注：1、本基金基金合同于 2021 年 09 月 02 日顺利。2、截止建仓期终止，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中章程的各项比例。 注：无。                       §4 不休东谈主报告             任本基金的基金司理期限 证券从业  姓名    职务                                            讲明              任职日历  离任日历  年限                                          蒋鑫女士,国籍中国,经济学硕士,15 年                                          证券从业劝诫。历任中国中投证券有限                                          拖累公司磋议总部磋议员；2015 年 4 月                                          加盟鹏华基金不休有限公司，担任磋议                                          部资深磋议员，现任职权投资二部副总                                          司理/基金司理。2016 年 06 月于今担任                                          鹏华健康环保生动建设夹杂型证券投资                                          基金基金司理, 2017 年 05 月至 2017 年  蒋鑫 基金司理 2021-09-02   -        15 年                                          型证券投资基金基金司理, 2017 年 07                                          月至 2020 年 03 月担任鹏华花消卓越灵                                          活建设夹杂型证券投资基金基金司理,                                          券投资基金基金司理, 2017 年 12 月至                                          证券投资基金基金司理, 2020 年 12 月                           第 7 页 共 14 页                                        鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告                                    于今担任鹏华优选成长夹杂型证券投资                                    基金基金司理, 2021 年 03 月至 2023 年                                    基金基金司理, 2021 年 06 月于今担任                                    鹏华远见成长夹杂型证券投资基金基金                                    司理, 2021 年 08 月于今担任鹏华能源                                    增长夹杂型证券投资基金（LOF）基金经                                    理, 2021 年 09 月于今担任鹏华产业升                                    级夹杂型证券投资基金基金司理, 2023                                    年 03 月至 2025 年 05 月担任鹏华花消优                                    选夹杂型证券投资基金基金司理,蒋鑫女                                    士具备基金从业阅历。 注：1.   任职日历和离任日历均指公司作出决定后阐明对外公告之日；担任新成立基金基金司理 的，任职日历为基金合同顺利日。2. 证券从业的含义背叛行业协会对于从业东谈主员阅历不休办法 的相关章程。 注：本基金基金司理未兼任私募财富不休策划投资司理。   报告期内，本基金不休东谈主严格投降《证券投资基金法》等法律法则、中国证监会的连系章程 以及基金合同的商定，本着淳厚守信、费力尽职的原则不休和运作基金财富，在严格抵制风险的 基础上，为基金份额持有东谈主谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违犯基金合同 和毁伤基金份额持有东谈主利益的行径。   报告期内，本基金不休东谈主严格履行自制来回轨制，确保不同投资组合在磋议、来回、分拨等 各规范得到自制对待。公司对不同投资组合在不同时代窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 来回价差进行专项分析，未发现不自制对待各组合或组合间相互利益输送的情况。   报告期内，本基金未发生坐法违纪且对基金财产形成耗损的极度来回行径。本报告期内未发 生基金不休东谈摆布理的扫数投资组合参与的来回所公开竞价同日反向来回成交较少的单边来回量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。                     第 8 页 共 14 页                                      鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告   上半年指数保管触动口头，机器东谈主、蜕变药、新花消、AI 获取显贵逾额。基本面仍在磨 底，上半年抢转口和政府债托举需求，但价钱压力先于量浮现，6 月国内 PMI 仍低于盛衰线，年 中之前齐是存量政策的落地期，后续需要增量政策对冲基本面下行的压力。从商场合座估值来 看，仍处于中等偏低景色，股债利差处于历史高位，无风险利率低位触动推高了职权建设性价 比。但再投资风险溢价，代表了投资者预期公司利用留存收益进行再投资所能创造的改日酬报 率，处于很是高的水平，反应出商场对成长作风的乐不雅进度达到极值。咱们预期下半年商场将继 续保管现在的触动口头，围绕客岁 10 月 8 日的高点触动。因为 A 股历史上的牛市，齐需要强基 本面和流动性提拔，多齐是从估值运行到功绩运行，行情的延续齐需要盈利上行或产业趋势的跟 进，而现在的信用办法仍处于低位，在发生紧要的影响基本面预期的事件之前，咱们瞻望商场将 不绝保管触动口头，以结构性契机为主。现在咱们的持仓仍以医药、电子为主，蜕变药在本年有 所清晰，咱们会把柄预期逐步结束。电子咱们主要建设了半导体和面板，半导体与全球周期联 动，2023-2025 年是半导体的上行周期，且国内半导体企业的估值在全球订价中偏低估，咱们主 要建设了现存居品在上行周期，还有新品不错期待的公司。面板供给智商强，需求弱增长，折旧 下行，面板财富盈利智商普及的笃定性高，且 pb 很低，玻璃基板有国产替代的逻辑。同期咱们 也关爱到部分行业可能受益于供给划定政策并开启盈利成立周期，是咱们改日磋议的要点。回溯 A 股商场历史上逾额收益起原，第一是景气加快，第二是逆境回转，因此基金司本心对峙逆向投 资，挑选：1）那些远期空间大、估值低，悲不雅预期充分，基本面有趋势性进取变化的优质成长 股。2）策划褂讪，老本开支岑岭将往常，盈利智商将显贵普及的行业。3）供给大幅快速出清、 长久需求仍在、改日供给存在缺口的行业。改日咱们仍会努力作念出前瞻的磋议，在具备较高性价 比的行业和企业中挖掘逾额收益的契机，力图为持有东谈主创造逾额酬报。   截止本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为 5.59%，同期功绩相比基准增长率为 1.64%； C 类份额净值增长率为 5.37%，同期功绩相比基准增长率为 1.64%。   无。                     §5 投资组合报告                                             占基金总财富的比例 序号          技俩                 金额（元）                                                （%）                       第 9 页 共 14 页                                         鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告       其中：股票                      962,873,168.88               94.61       其中：债券                                   -                  -            财富营救证券                             -                  -       其中：买断式回购的买入返售金融资                                               -                  -       产 注：本基金通过港股通来回机制投资的港股公允价值为 297,911,184.18 元，占净值比 29.39%。                                                         占基金财富净值比  代码           行业类别            公允价值（元）                                                           例（%）   A   农、林、牧、渔业                                     -             -   B   采矿业                                          -             -   C   制造业                              581,083,797.28        57.32   D   电力、热力、燃气及水坐蓐和供       应业                                           -             -   E   建筑业                                          -             -   F   批发和零卖业                                 2,244.00         0.00   G   交通运输、仓储和邮政业                           31,536.78         0.00   H   住宿和餐饮业                                       -             -   I   信息传输、软件和信息技艺劳动       业                                 82,249,074.44         8.11   J   金融业                                          -             -   K   房地产业                                         -             -   L   租出和商务管行状                           1,566,929.00         0.15   M   科学磋议和技艺管行状                            28,403.20         0.00   N   水利、环境和专家设施不休业                                -             -   O   住户劳动、修理和其他管行状                                -             -   P   西宾                                           -             -   Q   卫生和社会职责                                      -             -   R   文化、体育和文娱业                                    -             -   S   空洞                                           -             -                       第 10 页 共 14 页                                                    鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告           整个                                      664,961,984.70      65.60           行业类别             公允价值（东谈主民币）                    占基金财富净值比例（%） 能源                                                  -                       - 原材料                                                 -                       - 工业                                                  -                       - 非普通生涯花消品                                18,805,868.12                   1.86 普通花消品                                               -                       - 医疗保健                                   228,752,489.26                  22.57 金融                                                  -                       - 信息技艺                                    50,352,826.80                   4.97 通讯劳动                                                -                       - 公用行状                                                -                       - 房地产                                                 -                       - 整个                                     297,911,184.18                  29.39 注：以上分类接纳海外通用行业分类圭臬。                                                   公允价值          占基金财富净值比例  序号            股票代码     股票称呼       数目（股）                                                   （元）              （%） 注：无。 注：无。      明细                                  第 11 页 共 14 页                                     鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告 注：无。 注：无。 注：无。 注：无。   本基金将把柄风险不休的原则，以套期保值为办法，采纳流动性好、来回活跃的股指期货合 约，充分接头股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投 资效果。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 在报告编制日前一年内受到公开责骂、处罚的情形   本基金投资的前十名证券中本期莫得刊行主体被监管部门立案访谒的、或在报告编制日前一                     第 12 页 共 14 页                                                 鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告 年内受到公开责骂、处罚的证券。   本基金投资的前十名证券莫得超出基金合同章程的证券备选库。  序号              称呼                            金额（元） 注：无。                                明白受限部分的公允价值              占基金财富净 明白受限情  序号    股票代码           股票称呼                                    （元）                  值比例（%）  况讲明                                                                      非公开拓行                                                                       明白受限   由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与整个项之间可能存在尾差。                          §6 怒放式基金份额变动                                                                       单元：份 技俩                                鹏华产业升级夹杂 A                鹏华产业升级夹杂 C 报告期期初基金份额总和                            1,255,679,468.46         20,218,609.26 报告期时代基金总申购份额                               1,363,737.61               81,506.91 减:报告期时代基金总赎回份额                            60,808,190.59          2,250,884.33 报告期时代基金拆分变动份额（份额减                                                         -                     - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总和                            1,196,235,015.48         18,049,231.84             §7 基金不休东谈主愚弄固有资金投老本基金情况                                第 13 页 共 14 页                                             鹏华产业升级夹杂 2025 年第 2 季度报告 注：无。 注：无。                 §8 影响投资者方案的其他垂危信息 注：无。    无。    （一）《鹏华产业升级夹杂型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华产业升级夹杂型证券投资基金托管合同》; （三）《鹏华产业升级夹杂型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳海外商会中心第 43 层鹏华基金不休有限公司。    投资者可在基金不休东谈主商业时刻内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金不休 东谈主网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本报告书如有疑问，可征询本基金不休东谈主鹏华基金不休有限公司，本公司已灵通客 户劳动系统，征询电话：4006788999。                                                  鹏华基金不休有限公司                             第 14 页 共 14 页

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